미국 주식과 채권 시장은 최근 몇 년간 변동성이 심한 모습을 보여왔으며, 2025년에도 이러한 흐름이 지속되고 있습니다. 이 글에서는 미국 주식과 채권이 하락하는 주요 원인, 향후 전망, 그리고 다시 상승할 가능성이 있는 시기를 자세히 알아보겠습니다. 경제적, 정책적, 그리고 심리적 요인을 중심으로 알아보겠으니 참고부탁드립니다.
1. 미국 주식과 채권 하락의 주요 원인
1.1. 금리 상승과 연준의 통화정책
미국 연방준비제도(Fed)의 금리 정책은 주식과 채권 시장에 큰 영향을 미칩니다. 2024년과 2025년 초, 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 높은 수준으로 유지하거나 추가 인상을 고려했습니다. 이로 인해 미국 국채 수익률(특히 10년물)이 4.8%에서 최근 4.67%까지 상승하며 8개월 만에 최고치를 기록했습니다.
주식 시장: 높은 금리는 기업의 차입 비용을 증가시켜 수익성을 압박합니다. 특히 성장주(테크 기업 등)는 미래 현금흐름의 현재가치가 낮아지며 주가가 큰 타격을 받습니다. 예를 들어, 엔비디아와 같은 AI 관련 주식은 과대평가 우려와 함께 2024년 8월과 9월에 큰 하락폭을 기록했습니다.
채권 시장: 금리 상승은 채권 가격 하락을 초래합니다. 채권 수익률이 상승하면 기존 채권의 매력이 떨어져 가격이 하락합니다. 특히 장기 국채(10년물, 30년물)의 수익률이 5%에 근접하며 채권시장 변동성 지수(MOVE)가 2009년 이후 최고 수준으로 치솟았습니다.
1.2. 트럼프 2기 정책 불확실성
2025년 도널드 트럼프의 제2기 행정부 출범은 시장에 큰 불확실성을 더하고 있습니다. 트럼프의 주요 정책인 고율 관세와 감세 정책은 다음과 같은 영향을 미칩니다:
고율 관세: 트럼프는 중국 등 주요 교역국에 고율 관세를 부과하겠다고 공약했습니다. 이는 글로벌 공급망에 혼란을 초래하고, 기업의 비용 증가로 이어져 주식 시장에 부정적 영향을 미칩니다.
감세와 재정 적자: 감세 정책은 단기적으로 기업 수익성을 높일 수 있지만, 재정 적자 확대는 국채 발행 증가로 이어져 채권 가격을 추가로 하락시킬 가능성이 있습니다.
시장 심리: 트럼프 정책의 불확실성은 투자자들의 위험 회피 심리를 강화하며 주식과 채권 매도를 부추기고 있습니다.
1.3. 경기 둔화 우려
2024년 7월 발표된 미국 고용 지표는 실업률이 4.1%에서 4.3%로 상승하며 예상보다 부진했습니다. 이는 고용 시장 호황의 종말과 경기 둔화 가능성을 시사하며 시장에 공포를 불러일으켰습니다.
소비 위축: 코로나 시기 지원금 소진과 신용카드 및 자동차 할부 연체율 상승(2012년 이후 최고 수준)은 소비 여력 약화를 보여줍니다. 이는 경기 민감 산업(산업재, 자유 소비재)의 주가 하락으로 이어졌습니다.
글로벌 연쇄 효과: 미국 경기 둔화 우려는 아시아(일본 닛케이 12.4% 하락)와 유럽(독일 DAX 2% 하락) 증시에도 영향을 미쳤습니다.
1.4. AI 및 테크 주식의 거품 논란
AI와 반도체 섹터는 최근 몇 년간 미국 주식 시장의 상승을 주도했지만, 2024년 하반기부터 과대평가 우려가 커졌습니다.
실적 부진: 인텔은 부진한 실적과 대규모 해고 계획을 발표했고, 엔비디아는 최신 제품 출시 지연 우려로 주가가 하락했습니다.
AI 거품설: AI 기술의 수익 창출 가능성에 대한 회의적인 시각이 확산되며 투자자들이 관련 주식을 매도했습니다.
1.5. 채권 시장의 유동성 문제
미국 국채 시장의 유동성 감소는 채권 가격 하락의 주요 요인입니다. 연준의 공격적 금리 인상과 오프더런(off-the-run) 채권의 낮은 거래량은 시장 변동성을 키웠습니다.
유동성 감소: 수요 감소와 공급 증가로 거래가 어려워지며 가격이 하락했습니다. 이는 주식 시장에도 영향을 미쳐 투자 심리를 위축시켰습니다.
MOVE 지수 상승: 채권 변동성 지수(MOVE)가 2009년 이후 최고치를 기록하며 시장 불안이 가중되었습니다.
2. 향후 전망: 하락 지속인가, 반등 준비인가?
2.1. 단기 전망 (2025년 상반기)
단기적으로 미국 주식과 채권 시장은 다음과 같은 요인으로 인해 변동성이 클 것으로 보입니다:
연준의 금리 정책: 연준이 2025년 3월과 5월까지 금리를 동결할 가능성이 각각 60.9%와 49.3%로 높게 점쳐지고 있습니다. 금리 인하 기대가 약화되며 주식과 채권은 추가 압박을 받을 가능성이 있습니다.
트럼프 정책의 구체화: 트럼프 행정부의 관세 및 감세 정책이 구체화되면 시장은 초기 충격 후 안정화될 수 있습니다. 그러나 정책 불확실성이 장기화되면 변동성이 확대될 가능성이 있습니다.
경기 지표: 고용, 소비자 심리, GDP 성장률 등 주요 지표가 부진하면 경기 침체 우려가 커지며 하락 압력이 지속될 것입니다. 반대로, 지표가 예상보다 양호하면 반등의 계기가 될 수 있습니다.
2.2. 중장기 전망 (2025년 하반기 이후)
중장기적으로는 다음과 같은 시나리오가 가능합니다:
경기 회복 시나리오: 트럼프의 감세 정책과 인프라 투자 확대가 경제 성장을 촉진하면 주식 시장은 2025년 하반기부터 회복세를 보일 가능성이 있습니다. 특히 경기 방어적 섹터(헬스케어, 필수 소비재)와 우량주(월마트, AT&T 등)가 선도할 수 있습니다.
채권 시장 안정화: 연준이 금리 인하를 시작하거나 국채 발행이 안정화되면 채권 가격은 점진적으로 회복될 수 있습니다. ESG 채권과 같은 새로운 투자 상품도 수요를 끌어올릴 가능성이 있습니다.
AI 및 테크 섹터의 재평가: AI 기술의 수익성이 입증되면 관련 주식은 다시 상승 동력을 얻을 수 있습니다. 그러나 단기적으로는 변동성이 클 것으로 보입니다.
3. 다시 오를 시기는 언제일까?
주식과 채권 시장의 반등 시기를 예측하는 것은 매우 어렵지만, 다음과 같은 조건과 시기를 고려할 수 있습니다
3.1. 반등의 전제 조건
금리 안정화: 연준이 금리 인하를 시사하거나 금리 동결을 명확히 하면 시장은 안정될 가능성이 높습니다. 이는 2025년 중반(6~9월)경 가능성이 있습니다.
정책 불확실성 해소: 트럼프 행정부의 주요 정책이 구체화되고 시장이 이를 소화하면 투자 심리가 회복될 수 있습니다. 이는 2025년 3분기 이후일 가능성이 높습니다.
경제 지표 개선: 고용, 소비, GDP 등 주요 지표가 예상보다 양호한 성과를 보이면 시장은 빠르게 반등할 수 있습니다.
3.2. 예상 반등 시기
주식 시장: 과거 사례(2020년 코로나 폭락 후 6개월 회복)를 참고하면, 2025년 하반기(7~12월)부터 점진적 회복이 가능할 것으로 보입니다. 특히 S&P 500과 나스닥은 경기 회복과 함께 반등할 가능성이 높습니다.
채권 시장: 채권 시장은 주식보다 회복이 느릴 수 있습니다. 연준의 금리 인하가 시작되거나 국채 수급이 안정화되면 2025년 말~2026년 초 반등이 가능합니다.
3.3. 역사적 패턴
미국 주식 시장은 역사적으로 9월과 10월에 하락 후 연말 또는 이듬해 초 반등하는 경향이 있습니다. 2008년 금융위기, 2020년 코로나 폭락 등 주요 조정장은 평균 612개월 내 회복세로 전환했습니다. 이를 바탕으로 2025년 3분기 4분기는 반등의 중요한 시기가 될 수 있습니다.
4. 투자 전략: 지금 무엇을 해야 할까?
4.1. 단기 전략
현금 보유 확대: 금리 상승 환경에서 머니마켓펀드(MMF)를 통해 4% 내외의 안정적 수익을 추구할 수 있습니다.
우량주 중심 투자: 엔비디아, AT&T, 월마트 등 재무 건전성이 높은 우량주에 집중하세요.
채권 선택적 투자: 단기 국채나 ESG 채권처럼 변동성이 낮은 상품에 주목하세요.
4.2. 장기 전략
분산 투자: 주식, 채권, 현금을 균형 있게 배분해 리스크를 관리하세요.
경기 회복 기대: 헬스케어, 필수 소비재 등 경기 방어적 섹터와 AI·테크 섹터의 장기 성장 가능성에 주목하세요.
정기적 리밸런싱: 시장 변동성에 대응해 포트폴리오를 주기적으로 조정하세요.
5. 결론: 인내와 준비가 필요하다
현재 미국 주식과 채권 시장은 금리 상승, 트럼프 정책 불확실성, 경기 둔화 우려, AI 거품 논란 등 복합적 요인으로 하락 압력을 받고 있습니다. 단기적으로 변동성은 지속될 가능성이 높지만, 2025년 하반기부터 금리 안정화, 정책 구체화, 경제 지표 개선 등으로 반등의 계기가 마련될 수 있습니다.
투자자는 단기적인 시장의 출렁임에 휘둘리지 말고, 장기적인 관점에서 우량 자산을 중심으로 포트폴리오를 구성해야 합니다. 특히 2025년 3분기~4분기는 반등의 중요한 시기가 될 가능성이 높으니, 그때까지 인내하며 기회를 준비하는 자세가 필요합니다.